[富（fù）達早報]零售、輕工日化行業（yè）:1-2月社零較2019年同期+6.4% 消費延續恢（huī）複性增長態勢（shì）

行業近況

國家統計局（jú）公布1-2 月社零（líng）數據：2021 年（nián）1-2 月社（shè）零總額6.97 萬億元，同比名義增長33.8%，較（jiào）2019 年1-2 月增長6.4%，兩年平均增（zēng）長3.2%，符合（hé）預（yù）期。

扣除價格因素，1-2 月社零總（zǒng）額實際增長34.3%，兩年平（píng）均增長（zhǎng）1.2%。分品類看（kàn），美妝、金銀珠寶等消（xiāo）費升級品類較（jiào）2019 年的增速領跑。分渠道看，1-2 月實物商品網上零售額同（tóng）比+30.6%，兩年（nián）平均+16%，線上化率（lǜ）為20.7%。

評論

一、1-2 月社零（líng）同比+33.8%，較2019 年同期+6.4%。

①分業態看，1-2 月商品零售額同比+30.7%，兩（liǎng）年平均（jun1）+3.8%；餐飲業同比+68.9%，兩年平均-2.0%，餐飲等體驗型消（xiāo）費尚未恢複至疫情前水平；

②分渠道看，1-2 月（yuè）實物商品網上零售額同比+30.6%，兩年平均+16%，線上滲透率為20.7%（較（jiào）2019 年提升4.2ppt），與此同時，線下實體店呈現恢複性增長，1-2 月限（xiàn）額以上（shàng）零售業實體店（diàn）商（shāng）品零售額同比+45.2%，兩年平均+4.1%；

③分區域（yù）看（kàn），1-2 月城鎮消（xiāo）費品零售額同比+34.9%，城鄉差拉大（dà）至8.2ppt，我們認為主要受春節期間（jiān）“原地過年”帶動。

二、消費升級品類1-2 月（yuè）表現亮眼，必（bì）選品類（lèi）兩年平均增速較（jiào）快。

①可（kě）選品類明顯（xiǎn）回暖：化妝品零售（shòu）額同比+40.7%（兩年平均+10%）；金（jīn）銀珠寶零售額同比+98.7%（兩年平均+8%）；文化辦公用品零售額同比（bǐ）+38.3%（兩年平均+12%）；通訊器材零售（shòu）額同（tóng）比+53.1%（兩年平均+18%）；汽車類零售額同比+77.6%（兩年平均+6%）；

②必選消（xiāo）費兩年平均增速較快：1-2 月煙酒（jiǔ）類（+43.9%，兩年平均+10%）、飲料類（+36.9%，兩年平均（jun1）+19%）等聚餐相關品類受低基（jī）數影響同比修複明顯，糧油食品（+10.9%，兩年平均+10%）等疫情期（qī）間需求相對韌性的品類同比增速穩健（jiàn）；

③地產後周（zhōu）期品類繼續修複：1-2 月（yuè）家電品類（lèi）零售額同比（bǐ）+43.2%（較（jiào）2019年基本持（chí）平）；家具零售（shòu）額同比+58.7%（兩年平均+3%）。

三、維持2021 年消費數據前高後低走勢的判斷。

伴隨（suí）疫情防控常態化，線下體驗型消費有望繼續回暖，同（tóng）時疫情帶來消費者習慣變化，看好線上消費滲透率進一步提升趨勢。重點提（tí）示布局品牌護城河較深，產品、渠道、營銷端全麵升級的美妝、醫美（měi）龍（lóng）頭，及數據持續改善的ToC 端家居輕工龍（lóng）頭（tóu）；同（tóng）時消費（fèi）線上化趨（qū）勢有望帶來電商（shāng）平台及產業鏈服務類龍頭、網紅經（jīng）濟產業鏈等新經濟領域投資機會。

估（gū）值與建議（yì）

美妝日化：持續高景氣度可期，國貨崛起、強者恒強。

輕（qīng）工：需求相對（duì）韌性，家居板塊有望持續複蘇（sū）。

零售：新舊業態繼續分化。

（摘自新浪網）